复现：全天候风险平价版策略 V1（ETF 资产配置）

原策略来自 QMT 源码《全天候风险平价版策略V1》（公众号【量化君也】）， 本文用本地 tushare（fund_daily+fund_adj 前复权）离线回测复现。

方法

• 资产池：沪深300/中证500/标普500/纳指 ETF、5年/10年国债 ETF、黄金 ETF、商品 ETF。
• 定权：每月第一个交易日，用过去 120 个交易日收益率协方差做风险平价（各资产风险贡献相等），SLSQP 求解，权重∈[0,1] 且和为 1。
• 替代逻辑：上市不足 1.5×120 天的品种用替代品种（10年国债→5年国债，其余→上证50ETF），与原码一致。
• 成交：前复权价、按 100 份整手、ETF 单边佣金 0.03%（无印花税）、预留 2% 现金缓冲。
• 窗口：20140207 ~ 20260612；初始资金 1000000 元；基准为沪深300ETF 买入持有。

结果

策略	年化收益	年化波动	夏普	最大回撤
全天候风险平价	+6.55%	+3.67%	1.75	-6.74%
沪深300ETF买入持有	+8.60%	+22.39%	0.48	-45.49%

• 累计净值：策略 2.130，沪深300 2.672。
• 月均换手（Σ|Δw|）：6.91%。

风险平价以“风险贡献相等”分散，债券权重通常显著高于股票，因而波动和回撤远低于 宽基指数，以更平滑的净值曲线换取了更高的风险调整后收益（夏普）。

图

复现

python scripts/run_allweather_riskparity.py --refresh

仅供学习研究，不构成投资建议；回测不含冲击成本/二级市场折溢价，结果仅代表历史。